大风热搜网当下的日本经济，正处在一个进退两难的关键节点。最新出炉的数据显示，1月份日本核心通胀率已经回落至央行设定的2%目标线，创下了两年来的最低值。这个看似平稳的变化背后，其实藏着不少复杂的隐情：一方面，物价上涨的压力有所减轻，可能会让日本央行推迟加息的计划；另一方面，去掉食品和能源价格波动影响的核心通胀指标，依然远远高于2%的目标，说明国内自身的通胀动力还没消失。如今日本经济一边是出口形势好转，一边是国内需求疲软；一边是工资有所上涨，一边是居民消费意愿不足，在这样矛盾的局面下，日本央行每一次调整利率，都像是在走钢丝一样谨慎。这场围绕通胀的调控，下一步怎么走，不仅决定着货币政策什么时候转向，更会直接影响日元的汇率，以及全球资本的流动方向。以下是详细解读：
东京2月20日消息，周五发布的数据显示，日本1月份核心消费者通胀率降到了两年以来的最低点，刚好达到央行2%的目标。这一情况意味着，物价上涨的压力正在缓解，但也让日本央行在“什么时候加息”这个问题上，变得更加犹豫。
还有一个更能反映潜在通胀情况的指标，虽然也出现了放缓的趋势，但依旧远超日本央行的目标。这也说明，只要工资能保持稳定增长，央行就仍会坚持推动目前处于低位的借贷成本上升。
这些数据，也给近期日本经济好坏参半的信号，又添了一层新的解读。去年第四季度，日本经济几乎陷入停滞，但进入今年以来，出口出现了大幅增长，制造商的信心也有所回升，呈现出“一边冷一边热”的态势。
凯投宏观亚太区高级经济学家阿布希吉特·苏里亚分析道：“从目前物价压力减弱的情况来看，日本央行不会急于重启加息。不过我们依然认为，到今年年中，各项条件会成熟，届时央行大概率会实施加息。”
此次统计的核心消费者价格指数，剔除了波动较大的生鲜食品价格，其同比涨幅和市场预期基本一致，相比12月份2.4%的涨幅，有了明显回落。
数据显示，这次通胀率下降，主要得益于三个因素：政府实施的燃料补贴、汽油附加税的取消，以及去年食品价格大幅上涨带来的基数效应——简单说，就是去年涨得太猛，今年同比下来，涨幅自然就低了。
日本央行表示，这些一次性的影响因素，可能会让核心通胀率暂时低于目标，但央行更看重的是，日本能否实现“由工资增长带动的、可持续的2%左右物价上涨”，这才是决定是否进一步加息的关键。
央行重点关注的另一项指标——同时剔除生鲜食品和能源价格（这个指标更能反映需求驱动型通胀），1月份同比上涨了2.6%，依旧远高于2%的目标。不过随着食品价格上涨周期的结束，这个指数的涨幅也比12月份的2.9%有所下降，和2025年2月触及的低点持平。
另外，1月份服务业通胀率稳定在1.4%，其中私营服务业的价格涨幅从2%小幅放缓至1.9%。这一现象说明，企业将劳动力成本上升的压力转嫁给消费者的速度，还是比较慢的。
整体来看，1月份日本整体通胀率从12月份的2.1%降到了1.5%，这是近四年来首次跌破央行2%的目标，也给央行解读加息计划、引导市场预期，带来了更大的挑战。
相互矛盾的通胀驱动因素，左右加息时机
通胀数据公布后，日元汇率出现了短暂下跌，随后又反弹回升，周五收盘时，1美元可兑换155.10日元。
回顾来看，日本央行在2024年结束了持续十年的大规模经济刺激计划，并且在包括去年12月在内的几次调整中逐步加息，核心依据就是日本在实现2%通胀目标上，正在稳步推进。
分析师预测，由于政府燃料补贴的持续影响，未来几个月日本核心通胀率可能会一直维持在2%以下，这或许能抵消因日元疲软导致进口成本上升，进而推动物价上涨的压力。
这些相互矛盾的通胀驱动因素，正影响着日本央行下次加息的时间。根据路透社的调查，大多数经济学家认为，到6月底，日本央行会将关键利率从目前的0.75%上调至1%；而市场方面，已经预测有70%的可能性，央行会在4月份之前加息。
虽然没有明确要求央行维持低利率，但立场偏温和的首相高市早苗，在周三表示，希望央行能和政府配合，共同实现“伴随薪资增长的可持续2%通胀”。
日本银行业游说团体负责人，在周四罕见地直接对央行的可能行动发表评论，他认为，央行最早在3月或4月加息，是有“合理可能性”的。
不过大和证券首席经济学家末广彻则有不同看法，他认为，日本央行可能会在4月份下调通胀预期，因为自从1月份做出当前预测以来，日元疲软带来的压力已经有所缓解。他表示：“进一步加息的难度很大，我认为3月或4月加息的概率很低。”
